安踏营收超预期连续10年领跑中企 预计2022年超越耐克中国

在陪伴中国运动员275次登上领奖台后,安踏的市场份额开始向冠军冲刺。

3月22日,安踏体育(02020.HK)发布2021年年报,报告期内,营业收入完成连续八年增长,同比增长38.9%至493.3亿;经营溢利(营业利润)涨20.1%至109.9亿,首次突破100亿大关;股东应占溢利(归母净利润)大涨49.6%至77.2亿。

对比耐克、阿迪达斯中国全资公司的同期收入,安踏集团营收约等于阿迪达斯中国的1.44倍,耐克中国的97%。在逐渐拉开与阿迪达斯的距离后,按照目前的收入增速,或将在2022年完成对耐克中国的超越。

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耐克、阿迪达斯以绝对优势占据国内消费者心智的时代正在逝去,以安踏为代表的国货品牌已经开始颠覆市场格局。

1个安踏=1.44个阿迪达斯中国

在国货热潮与疫情趋稳消费复苏的影响下,国内运动鞋服市场正经历政深刻变革。数据显示,截至2020年,我国体育服饰行业市占率前三分别为耐克25.6%,阿迪达斯17.4%、安踏15.4%,李宁以6.7%排名第四。

一年后,安踏在一众国货品牌中实现突破式发展,安踏集团市占率提升至16.2%,排名由第3位上升至第2位,并在营收、市占率两个维度均超越阿迪达斯中国,与耐克中国的收入规模仅差3%。

同时,安踏仍深耕发展质量,2021年,安踏集团毛利率显著提升至61.6%,同比增加3.4个百分点,其中,安踏品牌毛利率为52.2%,FILA毛利率达70.5%。安踏集团方面表示,疫情缓和对所有品牌毛利率上升都有贡献,包括零售折扣情况好转等因素。

毛利空间提升,也为安踏集团资金韧性提供保障。报告期内,安踏集团自由现金流入同比大增56.5%至103.7亿,年末现金储备同比大增42亿至245.8亿;负债比率同比下降6.8个百分点至21%,抵御外部不确定性的能力持续加强。

纵观国内运动鞋服市场,安踏运动龙头韧性凸显,盈利能力持续改善。安踏自2015年收入突破100亿以来,经历6年时间增长到接近500亿规模,6年来收入年复合增长率达到28.17%,增速领先行业。

具体来看,安踏ANTA与FILA仍是两大增长引擎。安踏ANTA收入同比增长52.5%至240.1亿;斐乐FILA收入同比增长25.1%至218.2亿,其他品牌收入同比上升51.1%到34.9亿。

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有分析认为,安踏品牌在集团内部收入占比接近一半,其增长趋势对安踏集团业务具有重要意义,而FILA作为安踏集团多品牌运作的初次成功实践,正式打开了安踏体育多品牌集团化的发展之路。FILA 作为高端运动品牌,通过更高的销售价格和更广的高端消费人群带动整体收入增加;同时依靠强大的品牌力和直营渠道网络,FILA 品牌相较于主品牌安踏拥有更高的毛利率,从而为安踏集团盈利能力的提升做出贡献。

目前,安踏集团打造的以安踏为核心的新国货大众运动曲线、以FILA为核心的高品质、高成长曲线已经基本完成。国盛证券在研报中预测,未来3 年FILA 全系列终端流水复合增速有望超过30%。

2021年,安踏ANTA与斐乐FILA两大主力品牌收入均站上200亿级别,放眼全球体育用品行业,同时拥有两个收入30亿美元以上品牌的企业,只有安踏集团和威富VF集团。

冬奥加持 “第三增长曲线”崛起

2021年-2022年初,东京奥运会、北京冬奥会接踵而至,新晋顶流谷爱凌在获得自由式滑雪女子大跳台项目金牌后,穿着安踏羽绒服登上领奖台,让安踏的热度一时刷爆社交媒体。

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尤其是北京冬奥会对冰雪经济的直接拉动作用,带动了安踏户外品牌的强势崛起。“北京冬奥会品牌营销榜”显示,安踏ANTA在冬奥营销周期的品牌数字价值超越所有跨行业品牌位居榜首,斐乐FILA与迪桑特DESCENTE也分别上榜。

可以看出,除安踏ANTA、斐乐FILA外,迪桑特等品牌也开始展露头角。财报显示,安踏集团旗下除安踏ANTA、斐乐FILA外的其他品牌收入同比上升51.1%到34.9亿元。

其中,表现最为突出的就是以迪桑特为代表的户外品牌。国盛证券分析师认为,迪桑特是继FILA之后,安踏集团另一个成功孵化的品牌。

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从门店数量来看,2016 年底迪桑特仅在中国地区有6家门店,然而截至 2021年底,迪桑特在中国大陆、香港和澳门已经拥182家门店,在5年时间里增长了近30倍,门店拓展速度远快于同阶段的FILA。

目前,迪桑特主营高端滑雪产品同时涵盖综训、跑步、女子健身等系列,与国家倡导的“三亿人上冰雪”以及消费者意愿相吻合。根据国家体育总局发布的《冰雪运动发展规划(2016-2025 年)》,预计2025年我国直接参加冰雪运动的人数超过5000万人,2025年我国冰雪产业总规模达10000亿元。

另一方面,可隆体育KOLON SPORT、AMER SPORTS旗下品牌等开始展现活力。财报显示,亚玛芬合资公司的亏损大幅减少。

而对于国人更加熟悉的KOLON品牌,安踏集团持续对KOLON SPORT已有渠道进行整合升级,同时在品牌形象和产品推广上针对中国市场进行针对性营销。安踏集团也有望借助Amer品牌的国际化运作经验,将更多踏入海外市场,不断加快全球化布局,成长为具有影响力的国际化运动品牌。

安踏集团通过收购,已经基本形成了完整的户外运动品牌矩阵,并在全渠道市场覆盖。北京冬奥会成功举办后,国内市场正经历滑雪等户外运动从小众走向大众的过程,户外用品市场潜力将被不断挖掘。安踏集团抢先布局户外市场后,有望进一步打开第三增长曲线。

户外品牌“第三增长曲线”的形成,意味着安踏集团以安踏ANTA、斐乐FILA以及迪桑特等户外运动品牌为主的三条增长曲线落成。

市场格局变动 安踏筑护城河

2020年以来,国货运动品牌迅速崛起,并开始冲击国际品牌在国内市场的地位。2022年将成为国货品牌关键年,无论是市场份额还是营收规模变化,都将再次改变运动鞋服市场格局。

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业内人士认为,虽然市场空间广泛,但国货品牌快速发展的动力将不再是简单的国货属性,而是回归到产品创新,更加考验品牌方的研发、整合能力。

目前,安踏集团在领跑国货运动品牌的基础上,正向行业头部企业耐克发起冲击。从财报可以看出,安踏集团2021年研发活动成本达11.3亿,收入占比达到2.3%。研发投入规模在本土体育用品企业中遥遥领先,透露出安踏集团年内完成市占率第一的“野心”,也体现出安踏集团重视自主创新,夯实科技护城河,打造核心竞争力的长期主义决心。

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资料显示,安踏早在2005年就成立了国内行业首家运动科学实验室,目前在美国洛杉矶、日本东京、韩国首尔、意大利米兰、中国香港、中国大陆等多地都建立了全球设计研发中心,吸纳了近200名来自20个不同国家和地区的设计研发专家。

根据天眼查数据显示,截至2021年底,安踏共申请注册2000项专利技术,远超同行业其他竞争对手。

随着国内运动鞋服市场竞争进入深水区,专业营销和研发创新两方面的实力,成为安踏主品牌构筑核心竞争壁垒的根基。安踏集团总裁郑捷表示:“面对未来的诸多不确定性,安踏集团将继续坚持‘单聚焦、多品牌、全球化’的战略,提升集团多品牌的运营能力,保持稳健的长期增长,让全球品牌在中国深耕发展,让安踏品牌从中国走向世界,为成为世界领先的多品牌体育用品集团而永不止步。”

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