中信证券展望电子行业一季报:板块持续分化 创新增量蓝海和业绩明确细分赛道或可期

整体来看,分析师预计,电子行业各细分板块2022 年一季度业绩表现分化,其中半导体板块下的IGBT、设备、MCU、模拟、代工制造等细分赛道仍保持相对景气。

展望未来,建议重点关注1)创新增量蓝海:确定性强的纯增量下游产品赛道,如汽车电子和AIoT 有望为电子行业各板块带来增长新动能;

2)业绩明确细分赛道:消费电子关注果链和折叠屏;半导体关注设备本土化、优质设计公司,以及IGBT、MCU、模拟等具备高确定性增长逻辑的细分品类。

▍半导体板块:IGBT、MCU、模拟、代工制造仍维持高景气,设备本土化浪潮延续高增长。

在下游需求分化的背景下,景气细分与本土化成为半导体板块两大逻辑主线。

电动车、光伏需求拉动下IGBT持续保持高景气,本土厂商迎来份额加速提升机遇,如斯达半导(预计Q1归母净利润同比+90~110%),士兰微(预计Q1归母净利润同比+45%~70%)。

MCU、模拟芯片等细分品类目前仍保持供需偏紧状态,预计相关公司仍保持较强业绩表现,如兆易创新(预计Q1归母净利润同比+83%~116%)、中颖电子(预计Q1归母净利润同比+30%~60%)、艾为电子(预计Q1归母净利润同比+36%~66%)。

制造端公司继续受益产能扩张和ASP上涨,如中芯国际(预计Q1收入同比+66%~69%),华虹半导体(预计Q1收入同比+84~97%)。

同时本土化浪潮持续,设备公司在手订单饱满,收入陆续确认,有望持续保持业绩高增速,如北方华创(预计Q1收入同比+50~70%)、中微公司(预计Q1收入同比+50%~70%)、华峰测控(预计Q1归母净利润同比+460%~570%)。

▍消费电子:Q1是年内低点,Q2有望逐步修复,建议关注具备拓品类能力的龙头厂商。

Q1手机大盘承压,与此同时,全球疫情反复也导致部分消费电子生产端受到不同程度的影响,此外,年初以来大宗商品等原材料价格上涨或削弱中端环节盈利能力。

预计消费电子产业链部分公司Q1业绩承压,龙头公司受益于拓品类能力强业绩表现相对较好,如歌尔股份(预计Q1经营性业绩同比+30~40%)、立讯精密(公司预计Q1归母净利润同比+25~30%)。

展望未来,分析师认为2022Q1为手机市场年内低点。

自2月末以来,联发科天玑9000/8100新机、苹果5G版SE 新机等产品陆续发布并出货,预计市场出货量将逐季度环比改善,带动相关公司业绩修复,其中苹果链强于安卓端;与此同时,消费电子龙头加速进军AIoT 和汽车电子等创新蓝海方向获取增长新动能,建议关注具备拓品类能力的龙头厂商。

▍电子零组件板块:关注结构性机遇。

其中1)PCB:关注需求的边际变化,尤其是汽车电子、服务器等带来的结构性机会;

2)被动元器件:消费类需求承压,然薄膜电容领域受益电动车与光伏需求表现相对亮眼;

3)面板:短期来看,大尺寸价格底部确立,静待趋势反转;中长期看,行业格局重塑下,双龙头有望稳步释放利润,我们仍坚定看好,建议持续关注京东方A、TCL 科技;

4)安防:政府端安防需求短期承压,然国内政府确立稳增长目标,后续龙头厂商有望迎来业绩与估值修复;

5)LED:传统LED景气度整体维持,Mini LED打开前景空间。

▍风险因素:全球宏观经济低迷风险,全球疫情持续,下游需求不及预期,创新不及预期,国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险,汇率波动等。

▍投资策略

半导体方面,核心关注业绩同比增长确定性高的公司:“重资产”看设备本土化,“轻资产”看客户结构,以及具备高确定性增长逻辑的细分品类(IGBT、MCU、模拟IC)。

消费电子方面,全球疫情反复导致需求与生产端同时承压,建议关注具备拓品类能力的龙头厂商。

其他电子零组件板块,各细分领域龙头有望进一步整合份额,具备中长期布局价值,建议逢低布局,关注龙头企业。

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