中泰证券：腾讯年营收利润增速放缓 数字经济成新引擎

财联社（上海，编辑 胡家荣）讯，腾讯控股(00700.HK)日前公布2021年度业绩，曾一度引发市场关注。为此中泰证券今日发表研报，其中营收、利润增长放缓，单季利润表现欠佳，此外数字经济成为业绩增长新动力。

根据腾讯控股2021年报，公司2021年实现营业收入5601.2亿元，同比增长16.2%，相较2020年增速减少11.6pcts；归母净利润2,248.22亿元，同比增加40.65%；non-IFRS归母净利润 1,237.88亿元，同比增加0.8%，相较2020年增速减少29.3pcts。

中泰指出，短期来看，腾讯2021年受宏观经济影响，营收和净利润增速放缓。但从长期来看，腾讯正在积极迈向更健康可持续的模式，随着对新政策环境的适应、海外市场的开拓以及可持续的战略聚焦，腾讯的利润空间长期仍然可观。

广告业务承压 游戏收入增速下滑

从业务收入来看，广告业务承压，游戏收入增速明显下滑，国际市场成为游戏新增长点。受宏观经济影响，腾讯广告业务承压，2021年网络广告收入为886.66亿元，同比增速由2020年的20%下滑至8%。

随着腾讯适应新环境及进一步升级广告解决方案，预期广告业务可于2022年后期恢复增长；游戏收入也出现增速明显下滑，由2020年的36%下滑至12%，本土市场游戏收入仅增长6%至1,288亿元，部分被《DnF》及《和平精英》的收入减少所抵销。

另外受防沉迷政策影响，网络游戏中未成年人收入流水进一步下降。2021Q4，未成年人总时长同比减少88%，占本土市场游戏总时长的0.9%。未成年人总流水同比减少73%，占本土市场游戏总流水的1.5%。预期未成年人保护措施的影响将于2022年下半年全面消化。

更为值得关注的是，数字经济成为公司新增长引擎，2021Q4金融科技与企业服务收入为营收贡献最大的业务板块。

2021Q4金融科技与企业服务板块营业收入同比增长25%，达到479.58亿元，首次超越网络游戏收入成为腾讯营业收入贡献最大的业务板块，占比33%。2021Q4网络游戏、社交网络、网络广告在总营收中的占比分别为30%、20%、15%。腾讯近年来加大投入数字新基建，并在政务、金融、教育等领域形成产业数字化方案，助力各行各业降本增效。

虽然2021年腾讯业绩表现不佳，但中泰仍看好腾讯，并预计公司2022-2024年营业总收入分别为6432.54、7296.50、8121.08亿元，对应归母净利润分别为1707.19、1895.06、2063.30亿元。