唱多！陈果坚定当前黄金坑，张峻晓喊话“是时候做孤勇者”

财联社4月27日讯（记者 黄靖斯）历经两日磨底蓄势，A股终于扬眉吐气，沪指重回2900点，热门赛道股也迎来绝地反击。

和市场情绪回温相比有过之而无不及的，是分析师们连日来“摇旗呐喊”的助攻之势，其热度从上周五一直延续至今。招商证券张夏率先扛起了“见底”大旗；中信建投陈果随后接力，旗帜鲜明地认为2900附近就是今年的黄金坑，紧接着又表示“多头等的就是现在”；国盛证券张峻晓同样气势十足，直接在电话会纪要中喊出“是时候做一名孤勇者了”。

目前来看，乐观派的阵营仍在不断壮大。不过相比之下，部分分析师则略显含蓄，长江证券包承超向投资者呼吁“跌破3000点后可以乐观点”；广发证券戴康则表示本轮“疫后修复”行情大概率不会缺席；国金证券艾熊峰也表示需坚定信心、相信未来。

且不论上述分析师的预言或研判能否最终被市场验证，但在极端行情下收割一大波流量已毋庸置疑。

国盛电话会喊出孤勇者的气势

26日，A股三大指数全线回落，沪指下穿2900点整数关口，投资者情绪一度降至冰点。当晚，国盛证券连夜召开电话会，总量团队联合多名行业首席共同发声，旗帜鲜明地向市场传递乐观的声音。其会议纪要的文件名出现了“战吗？战啊！”等令人为之一振的字眼，国盛策略首席张峻晓更是直言“不再悲观，是此次电话会议的初衷”。

电话会中，张峻晓率先提议，A股的战略机遇再次出现，再向下机会大于风险，是时候做一名孤勇者了。对于当下的市场而言，张峻晓认为需解决两个关键且现实的问题：一是股市还有多少下行空间？二是什么时候可以转乐观？

张峻晓认为A股战略机遇就在眼前，时点上还需要更多明确的右侧信号，他同时强调的是，在战略买点面前，空间比时间更重要，从空间上看，A股已经进入价值区间，这一点毋庸置疑。但张峻晓同样承认的是，当前的基本面环境复杂，且可预测性不高。

张峻晓指出，未来风险偏好的修复大致有三条路径：一是货币端发力已不是重点，现阶段核心在于内生性信用扩张能否实现，企业中长贷是关键。二是全球利率环境（或者联储紧缩预期）的转向。三是疫情的形势及管控政策出现转机。

微观交易层面，静待几个见底信号：一是普跌，历史上底部出现之前，通常都伴有一个普跌期，即前期的强势股与弱势股一起下跌；二是缩量，仍然是一个简单而又重要的信号，历史上的大底通常伴随成交量以及换手率的压缩。三是情绪达到底部拐点，目前追踪的互联网股民情绪指数仍然处在下行通道。

行业配置上，张峻晓建议继续重视三个确定性溢价：“三重压力”下稳增长政策的确定性（优质民企＋国企开发商、地方+高成长建筑、优质中小行）；困境反转，远期业绩改善的确定性（养殖、免税、酒店）；中短期内供需错配的确定性（焦煤、航运油运）。选股逻辑上，继续推荐“红利＋预期改善”策略、“双低＋困境反转”策略。向中期展望，若上述风险偏好修复的宏观路径得以实现，二季度中后段可关注消费股的战略配置机会。

张夏率先扛起“见底”大旗，陈果接棒

在A股蓄势反攻的过程中，卖方分析师们的后市研判亦层出不穷。特别之处在于，和此前相对保守审慎的发言相比，分析师尤其是乐观派们近期的观点愈发旗帜鲜明。且不论预言或研判能否最终被市场验证，但在极端行情下收割一大波流量已毋庸置疑。

最先扛起“见底”大旗的是招商证券张夏。4月22日，招商策略首席张夏在朋友圈高调立flag引发关注，张夏表示，现在就是市场底部，并直言“就算打脸，也会站直”。他同时强调，股票之道，在于人弃我取，“你们喜欢的、爱的因为贵涨多了错过的标的，都跌到了十几、二十倍，梦寐以求的价格摆在了眼前。”

4月26日早盘后，中信建投策略首席陈果也接棒发声，并肯定“2900点附近就是今年的黄金坑”。陈果具体逻辑有四：一是现在就是疫情预期最悲观时刻；二是现在就是经济及政策预期差最大时刻；三是全球通胀预期最悲观阶段正在过去；四是未来一个季度，整个内外环境的改善趋势是大概率事件，虽然过程很可能会有一定反复。

配置方面，陈果认为，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。战术上，可逢低位就布局，把2900左右作为今年的黄金坑。

27日盘前，陈果再次发表乐观看法，旗帜鲜明地喊出“多头等的就是现在”。由于今日上海新增数据继续显著下行，北京数据好于预期，上海五月社会面清零及防范区居民复工前景在望。陈果指出，今年要获取收益的主逻辑本来就是等低位置＋强政策，而后者也只有等到经济下行压力巨大时。

陈果进一步表示，去年下半年以来的地产等收紧趋势已经彻底逆转，如今中央层面既然决意稳增长，后续力度不断加码是必然。26日中央财经委发力稳增长，排除各种分歧全力推基建，显示推动今年经济增长的决心，且特别强调有问题及时纠偏，引导市场预期，稳定市场信心，也为周五重要会议奠定积极基调。

乐观派阵营正不断扩大

目前来看，卖方乐观派的阵营仍在不断壮大，不过相比之下，部分分析师则略显含蓄。包承超向投资者呼吁“跌破3000点后可以乐观点”。他认为，当前市场整体估值已处于历史底部区间，但并非最便宜的阶段（不同算法，当前离历史最底部大约有5%-10%的空间）。未来市场企稳仍需两大信号，信号一，疫情初步可控，防疫缓和，经济重回正轨；信号二，稳增长政策接力，新老基建+地产两手抓，信用预期扭转，尤其是中长期贷款贡献足够信贷增量。季度层面，或将看到改观。

戴康最新的研报中则表示后市大概率将迎“疫后修复”行情，戴康认为，2020年新冠疫情以来，每一轮国内疫情扩散至有效控制之后，“疫情受损链”均存在阶段性上涨及超额收益，本轮“疫后修复”行情大概率不会缺席。操作策略上，戴康推荐配置防疫半径缩小受益的社服（旅游及景区）/零售（一般零售、互联网电商）、及地产to-c链的可选消费如家电（厨卫电器）。

国金证券策略分析师艾熊峰也相对乐观，他认为当前市场环境并不像2018年那么极端，政策和市场都不是铁板一块，需坚定信心、相信未来。艾熊峰指出，基本面担忧是冲击A股的最后一个因素，尽管短期仍受到国内疫情反复等因素影响，但基本面的趋势不改是中期对市场不悲观的重要原因。对比历史，当前市场情绪或过度悲观，短期底在哪里以及时点在何时，市场将给出答案。