财联社债市早参6月24日

债市要闻

【央行：把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在一个合意的水平，与总量型的政策工具形成一个良好的配合】

央行副行长陈雨露介绍，结构性货币政策工具兼具总量调节和结构性调节双重功能，央行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要“有进有退”，把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在一个合意的水平，与总量型的政策工具形成一个良好的配合。结构性货币政策工具的利率水平同市场利率水平之间相差通常不是很大，所以不会对市场化的利率体系造成太大的影响。截至2021年末，中国宏观杠杆率为272.5%，比2016年末上升23.9个百分点，五年年均上升约4.8个百分点，总体实现了“稳字当头”，确保国民经济运行在合理区间。

解读：国泰君安表示，昨日债市表现稍弱回吐昨日涨幅，主因风险资产大涨打击债市做多情绪，叠加央行官员对过去 10 年管住货币总闸门、不搞大水漫灌的表态。海外的衰退交易对中债的情绪提振有限，美债收益率的短期回落不意味着本轮美联储紧缩周期内美债收益率的触顶，中美利差倒挂依然掣肘国内货币政策空间。

【证监会：债券市场规模增长444%，位居全球第二】

证监会副主席李超表示，良性市场生态逐步形成，10年来股票市场规模增长238%，债券市场规模增长444%，两个市场均位居全球第二，股票市场投资者超过两个亿，资本市场对实体经济的适配性大幅增强，股债融资累计达到55万亿。

【银保监：金融资产盲目扩张得到根本扭转】

银保监会副主席肖远企介绍，我国防范化解重大金融风险取得重要成果，金融资产盲目扩张得到根本扭转，高风险影子银行较历史峰值压降约25万亿元；不良资产处置大步推进，过去十年累计消化不良资产16万亿元。过去五年累计处置中小银行不良贷款5.3万亿元，总体上看中国中小银行运行平稳，风险完全可控；对于最近河南个别村镇银行的问题，银保监会将会配合地方党委政府做好相关工作，已经责成河南银保监局履行监管职责，依法保护广大人民群众合法权益。

【上海：各银行金融机构要适当提高受疫情影响行业不良贷款容忍度，幅度不超过3个百分点】

6月23日，银保监会上海监管局等部门联合发布关于建立上海市中小微企业“纾困融资”工作机制的通知。通知指出，各银行业金融机构要充分认识特殊时期服务实体经济、救助企业、保护就业的重要性，将提高不良贷款容忍度与授信尽职免责有机结合。要积极争取总行支持，根据监管政策要求在受疫情影响的特定时间内适当提高受疫情影响行业的不良贷款容忍度，幅度不超过3个百分点，并且不得层层加码提高不良贷款考核要求。对按要求和条件发放的纾困融资，对相关分支机构负责人、业务部门和从业人员实施尽职免责，如无明显证据表明失职的均认定为尽职，并要畅通申诉异议渠道。

【美联储：预计今年将继续加息，随着时间推移将进一步加息】

美联储主席鲍威尔：美国经济非常强劲，复苏形势良好；预计今年将继续加息，随着时间推移将进一步加息；紧缩政策可能导致增长放缓，衰退并非不可避免；控制通货膨胀必须是美联储的重点；美联储不会提高通胀目标；资产负债表最终将比现在减少大约2.5至3万亿美元；金融状况已普遍收紧，但利率仍相当低；美联储将在利率问题上采取合理的行动；预计未来两年通货膨胀率将下降，更接近2%的目标水平。

解读：中信证券表示，中美资金利率和中美政策利率的倒挂会对中国货币政策操作形成一定制约，尤其是对价格型工具的掣肘明显，但是预计中国货币政策 仍然会坚持“以我为主”，下半年仍有进一步发力宽信用的政策空间。回顾历史上中美资金利率倒挂期间股债汇市场的表现，其中股票市场和汇率市场的表现相似， 都经历了走弱——反弹——震荡的过程，而目前阶段股票市场和人民币汇率市场也 处于反弹阶段。对债市而言，资金和政策利差并非强约束，债券市场也是“以我为主”。下半年宽信用前高后低的节奏可能是决定 10 年国债收益率先上后下走势的关键。

【碧桂园：本金额4.11亿美元4.75%优先票据已根据要约购买有效交回】

6月23日，碧桂园控股公告，要约已于2022年6月22日下午四时正(伦敦时间)届满。截至届满期限，本金总额为4.11亿美元的2022年到期4.75%优先票据(占尚未赎回票据本金总额约60.13%)已根据要约购买有效交回。公司计划接纳所有有效交回的该等票据。因此，公司将就公司接纳购买的所有该等票据支付总购买价共4.11亿美元，连同其应计利息，公司接纳购买的每1000美元本金额的票据的利息金额为19.659722美元。于要约完成后，公司购买的所有该等票据将相应注销。

【佳源国际：已与两份清盘呈请的呈请人达成申请和解协议】

6月22日，佳源国际控股公告，公司接获两份向香港特別行政区高等法原讼法庭就公司提出的清盘呈请。于公告日，公司已与各份清盘呈请的呈请人达成申请和解协议。双方将以同意传讯方式向高等法院申驳回各份清盘呈请。

公开市场：

6月23日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

信用债事件：

 阳光城已到期未支付债务本金合计金额376.88亿元；

 “21金科地产SCP003”要素变更；

 “15恒大03”持有人会议6月28日至6月29日召开，审议本息展期兑付等议案；

 “19金科03”持有人会议7月1日至7月4日召开，审议本息展期兑付等四项议案；

 “18鸿坤01”等3只债券持有人会议7月6日召开，审议不逃废债等议案；

 德邦证券起诉追偿逾3亿，“五洋债”相关责任方再过堂；

 碧桂园：穆迪评级调整不会对偿债及融资能力产生不利影响；

 联合资信下调中锐股份主体长期信用等级至A，展望维持负面；

 联合资信下调盛路通信主体及“盛路转债”信用等级至A+，展望稳定；

 远洋控股回应债券异动：公司所有已发行的债券到期均按时足额偿付。

市场动态：

【债市收盘|国债期货小幅收跌，地产债多数下跌】

国债期货小幅收跌，10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp，资金面较前一日稍紧，央行副行长表示要坚持管住货币总闸门，不搞大水漫灌。

一级市场方面，中国进出口银行四期金融债招标结束，其中：3月期品种中标收益率1.3176%，全场倍数3.64，边际倍数3.43；3年期品种中标收益率2.5655%，全场倍数4.78，边际倍数2.1；5年期品种中标收益率2.8338%，全场倍数3.84，边际倍数2.64；10年期品种中标收益率3.0972%，全场倍数2.6，边际倍数1.78。国家开发银行3期金融债已招标结束，其中：3M期品种中标收益率1.2736%，全场倍数6.13，边际倍数13.5；3Y期品种中标收益率2.2841%，全场倍数5.07，边际倍数1.31；10Y期品种中标收益率2.9482%，全场倍数3.07，边际倍数2.6。

【货币市场|银行间资金面体感稍紧，货币市场利率多数小幅下行】

银行间资金面体感稍紧，货币市场利率多数小幅下行。银存间质押式回购1天期品种报1.4335%，跌0.44个基点；7天期报1.6135%，跌7.87个基点；14天期报2.0110%，涨10.02个基点。

银行间回购定盘多数下跌。FR001报1.4700%，较上日跌1.00个基点；FR007报1.6500%，较上日跌8.73个基点；FR014报2.2000%，较上日涨5.00个基点。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.4300%，较上日跌1.00个基点；FDR007报1.6000%，较上日跌9.75个基点；FDR014报2.0000%，较上日涨5.00个基点。

Shibor方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行0.7bp报1.437%，7天期下行2.8bp报1.755%，14天期上行11.5bp报1.963%，1个月期上行0.1bp报1.893%。

【美债市场|美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌7个基点报3.094%】

美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨4.08个基点报1.619%，2年期美债收益率跌4个基点报3.029%，3年期美债收益率跌7.4个基点报3.131%，5年期美债收益率跌8.3个基点报3.153%，10年期美债收益率跌7个基点报3.094%，30年期美债收益率跌5个基点报3.204%。

【欧债市场|欧债收益率全线下跌，法国10年期国债收益率跌20.7个基点报1.963%】

欧债收益率全线大跌，英国10年期国债收益率跌18.2个基点报2.313%，法国10年期国债收益率跌20.7个基点报1.963%，德国10年期国债收益率跌20.6个基点报1.422%，意大利10年期国债收益率跌15.9个基点报3.368%，西班牙10年期国债收益率跌18.8个基点报2.504%，葡萄牙10年期国债收益率跌18.1个基点报2.474%。