东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220707

股指期货2022/7/7

三大指数震荡下行，资源股领跌

7月6日，三大指数开盘涨跌不一，开盘后指数走势分化，沪指震荡下行，创业板指一度涨超1%，之后震荡回落。午后，指数继续走弱，沪指一度跌超2%，创业板指跌近2%。临近尾盘，指数小幅拉升，跌幅收窄。板块方面，半导体、机器人、汽车零部件、发电设备、汽车等板块涨幅居前，煤炭、餐饮旅游、能源设备、石油天然气、海运等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3355.35点，跌1.43%；深证成指报12811.33点，跌1.25%；创业板指报2802.72点，跌0.79%。沪深300报4423.97点，跌1.46%；中证500报6418.55点，跌1.43%；上证50报2996.73点，跌1.81%。两市合计成交10866.47亿元，北向资金净流出13.83亿元。

资金面：

7月6日，央行开展30亿元公开市场逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼970亿元。

截至7月6日，上交所融资余额报8156.49亿元，较前一交易日增加22.05亿元；深交所融资余额报7075.25亿元，较前一交易日增加22.38亿元；两市合计15231.74亿元，较前一交易日增加44.43亿元。

消息面：

【美联储暗示7月或加息75个基点 美股小幅收高纳指涨0.35%】美股周三小幅收高。美联储会议纪要称，如果通胀未能下降，美联储可能会采取“更严格”的政策，暗示7月或加息75个基点。市场关注衰退讯号与不断下跌的原油价格。布伦特原油跌破100美元。美国30年期国债收益率自5月份以来首次跌破3%。截至收盘，标普500指数涨0.36%，纳斯达克指数涨0.35%，道琼斯指数涨0.23%。大型科技股普遍收涨，热门中概股集体走低，新能源汽车股普跌。

【美媒曝拜登政府对华关税方案仅“取消3700亿中的100亿”】财联社7月7日电，在美国上一届政府对中国发动贸易战4年之际，多家西方媒体7月5日引述消息人士的话称，拜登政府将“重塑”前政府的对华关税政策，其决定可能包括三部分：取消对目前约3700亿美元中国输美商品中100亿美元商品加征的关税、启动新的对华关税排除程序、同时依据《美国贸易法》的301条款对部分中国行业启动新的关税调查。评论认为，拜登在调降部分对华产品关税的同时推出“对中国强硬的措施”，“就不会因为对中国软弱而受到美国内鹰派的批评”，从而在中期选举前保住一些选票。美国媒体直言，这样微乎其微的关税调降不会对缓解美国国内高企的通胀起到立竿见影的效果，也不指望解决美中贸易的主要问题。接受采访的中国专家6日表示，美方的做法不利于中美经贸关系尽快恢复正常。

【国常会：确定有序推进电子证照应用的举措 推进数字政府建设】李克强主持召开国务院常务会议，确定有序推进电子证照应用的举措，激发市场主体活力。会议指出，稳住经济大盘，既要实施好宏观政策，又要持续推进“放管服”改革，更大激发市场主体活力。在加强法治政府和服务型政府建设过程中，推进数字政府建设、提升“互联网+政务服务”水平，目的是增强市场主体创业和发展动力，是适应信息社会发展、提高政务服务效能的需要。要在确保信息安全基础上，有序扩大电子证照应用。

周三三大指数继续调整，沪指一度跌超2%失守3400点。个股近3400家下跌，赚钱效应较差。受外围市场影响，资源股领跌，煤炭跌幅居前，半导体领涨。6月PMI数据重回扩张区间，经济基本面继续改善，稳增长政策持续加码，流动性保持宽松，指数仍有修复空间。但是考虑到前期市场连续反弹，同时目前正处于中报窗口期，叠加海外衰退预期升温导致大宗商品承压，市场波动可能有所加剧，短期内建议以逢回调做多为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220707

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周三三大指数继续调整，沪指一度跌超2%失守3400点。个股近3400家下跌，赚钱效应较差。受外围市场影响，资源股领跌，煤炭跌幅居前，半导体领涨。6月PMI数据重回扩张区间，经济基本面继续改善，稳增长政策持续加码，流动性保持宽松，指数仍有修复空间。但是考虑到前期市场连续反弹，同时目前正处于中报窗口期，叠加海外衰退预期升温导致大宗商品承压，市场波动可能有所加剧，短期内建议以逢回调做多为主。

国债期货：

5月开始国内经济数据有所好转，但地产相关及社会零售复苏较慢，显示内需仍疲软。新冠疫情在全国仍零星扩散人，防控措施较前期明显缓和。当前经济增长面临较大下行压力下资金面仍将保持偏宽松，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

2. 黑色系板块

螺卷：

黑色系相对抗跌，钢价夜盘翻红，6月份，2022年新增专项债已基本发行完毕，说明超前发力的决心很强，从基本面数据看，亏损减产仍在持续，需求环比改善，高库存压力仍存，近期走势仍然以震荡思维对待，套利继续关注多钢厂利润。

铁矿：

6月下旬统计的重点企业粗钢、生铁产量均出现不同程度的下滑。从钢谷网和找钢网数据看近期粗钢产量保持下降，且随着需求转好，钢材库存淡季出现一定幅度下降。因此对钢材而言供需在转好，那么在还没有强制限产政策的情况下，后期减产或放缓，也将限制铁矿下跌幅度，预计铁矿盘面震荡为主。

双焦：

第二轮焦炭落地后，焦企普遍陷入亏损状态，限产力度较之前有所增加，产地焦企整体销售情况良好，库存低位，短期对焦炭价格有一定支撑。6日凌晨甘其毛都镇核酸检测发现2例初筛阳性人员，短期对蒙煤运输有一定影响，具体量仍需关注。当下焦企亏损加上本身限产减少焦煤需求，预计焦炭价格仍将强于焦煤，操作上建议多焦炭空焦煤继续持有。

双硅：

钢材终端需求转好，但是钢厂端仍有限产政策，因此对于原料而言供需并未有好转。且双硅库存高位，尤其是硅锰，在产量大幅减少下仍创历史新高。当前黑色系止跌反弹，但双硅自身基本面无法推动上涨，短期仍应以震荡偏弱思路对待。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油弱势调整，布油一度跌破100美元大关，交投重心小幅走低。市场预计美联储7月加息75BP概率再度上升以及担忧由此发生的经济衰退，美元强势以及包括贵金属在内的大宗商品弱势延续。原油处在基本面强势与宏观面弱势交织的背景下，我们预计美联储7月底议息会议召开前，宏观面影响更大，原油总体保持弱势，尽管期间会因为基本面出现些许反弹。关注拜登7月中旬出访海湾。

沥青：

6月第5周沥青产业数据显示沥青装置开工率环比走高，久违地进入30%上方；厂库、社库维持下降。高频数据显示表观需求增加，但在需求绝对量依然不见起色之际，开工率上升或给未来沥青基本面带来压力。油价维持弱势，沥青短线高空为主。

LPG：

原油回落叠加7月沙特CP下调削弱进口成本，而添加剂市场支持化工需求偏强，带动山东民用气价格较其他地区明显强势，后续与石脑油比价仍将支持PG化工需求。多空因素多重博弈暂不支持期价持续大幅下滑，短期维持震荡偏弱判断。

甲醇：

受经济衰退担忧和原油价格大幅下跌影响，昨日日盘甲醇主力合约低位震荡、放量减仓，延续下跌2.31%，报收2494元/吨。甲醇主力合约夜盘低开高走收跌0.16%，报收2476元/吨。消息面上，青海盐湖30万吨MTO装置停车检修，南京诚志一期29.5万吨MTO装置重启或推迟至8月。内地企业总库存较上周上升1.16万吨，在42.8万吨，环比增加2.79%。内地企业库存自5月以来已连续6周上涨，同比略偏低。甲醇内地订单量在31.23万吨，较上周下降1.64万吨，跌幅达4.99%。内地订单量环比走低，同比略偏高。由于产销区价差低于区域物流套利区间已维持了较长的一段时间，原本预计去往港口的需求可能转向进口货，且目前甚至已经出现了港口货源倒流内地的情况，甲醇的物流贸易减少后内地供需有所转弱。甲醇供应仍较为充裕，然下游需求跟进不足，供需基本面短期内难见明显利好，在宏观情绪偏空的局面下预计仍维持偏弱震荡。短线反弹不建议追涨，中线仍以偏空对待，可逢高沽空，前期空单继续持有。套利方面，09-01反套继续持有，09PP-3MA价差逢高止盈离场。

PVC：

产业链方面，目前电石价格仍维持弱势，但已经开始检修，预计成本端支持较强。经过近期下跌部分PVC装置生产利润亏损，PVC整体估值中性。部分装置已经有检修意愿，关注兑现情况。需求端有边际好转的动力，但是力度较弱。出口或环比走弱。整体来看，PVC短期以底部震荡为主。

天然橡胶：

昨日商品市场普遍飘绿，橡胶在绝对价格以及基差低位支撑下表现相对抗跌。而基本面上无明显变化，国内外主产区原料呈季节性增长趋势，泰国胶水价格暂时持稳，海南进浓乳厂胶水价格继续回落。下游需求在政策面刺激下预期向好，但实际改善幅度有限，轮胎厂整体开工维持在5-7成范围。库存方面，截至7月1日，青岛地区总库存至38.43万吨，环比-0.4万吨/-1.03%。短期来看，预计胶价以震荡整理走势为主。操作上，建议暂时观望，关注企稳后低多机会。

4. 有色金属

沪铜：

经济衰退忧虑笼罩市场，铜价创20个月新低。周三伦铜探底回升，收跌0.38%；沪铜主力08合约日盘收跌4.14%，夜盘收涨0.85%。市场对全球经济衰退的担忧加剧，大宗商品承压下跌。美元指数刷新近20年高位，油价连续两日大跌。美联储6月会议纪要：若高通胀持续，可能采取更限制性的政策。铜价6月9日以来持续大跌，因欧美央行紧缩政策将使经济陷入衰退并打击金属需求的担忧上升；中国需求环比好转，但仍未恢复到往年同期水平，且疫情对经济的影响持续。但昨日欧美公布的经济数据略好于预期，夜盘铜价暂止跌。关注欧央行6月货币政策会议纪要。操作建议：空单滚动操作。

沪铝：

7月6日铝价继续下挫，突破18000元/吨一线，主力08合约日盘收跌0.84%，夜盘收涨0.05%；LME收涨1.31%。因原油价格大幅下跌，有色金属普跌，预计短期内铝价将维持承压震荡走势，可逢高做空，不追跌。下半年铝供应趋于宽松，基本面偏弱，叠加市场对经济衰退的忧虑加剧，铝价难以形成有效反弹。中长期来看，随着季节性淡季到来，或出现累库现象，铝价易跌难涨。继续关注下游消费复苏情况。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。

沪锌：

7月6日沪锌主力2208合约收于22890元/吨，跌幅1.12%，夜盘涨1.75%，报22980元/吨，LME锌涨0.86%，报3033.0美元/吨。昨日，市场恐慌情绪部分修复，锌价下挫后反弹，维持震荡运行。据SMM 统计，2022年6月SMM中国精炼锌产量为49.03万吨，环比减少4.84%，同比减少3.48%，原料紧张叠加利润收缩，产量不及前期预期；消费端尚未出现明显好转，7月镀锌板将进入传统淡季，国内锌市场正处于一个供需两弱的局面。近期价格走势依然受宏观面影响较大，海外需求端收缩已基本成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，后续仍需等待宏观指引，关注7月美联储加息情况。

沪铅：

7月6日沪铅主力2208合约收于14920元/吨，跌幅0.43%，夜盘涨1.04%，报15085元/吨，LME铅涨2.97%，报1993.0美元/吨。目前原再价差处于低位，对铅价支撑增强。沪铅主要还是维持自身基本面逻辑，在下游旺季真正到来前，预计铅价维持14700-15300区间震荡，后续关注铅蓄消费情况。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类市场延续跌势，但盘中呈现探底回升的走势，此前马棕市场尾盘也缩减跌幅，主要因南马来西亚棕榈油协会发布数据称7月1~5日棕榈油产量下滑15.88%。本轮油脂下跌主要因宏观面美联储加息和基本面印尼棕榈油加快出口、马棕增产等因素叠加所导致。从大的趋势来说，油脂的下跌趋势并没有改变，但经过本轮的大幅下跌后，利空因素有所释放，短期内继续下跌的空间可能不大，再加上美豆开始进入关键生长期，存在天气炒作的可能，所以近期不建议继续追空，此前的空单也可暂时获利了结，等待后续逢高做空的机会。此外，多豆油空棕榈油，多豆粕空豆油的套利仍可持有。

豆粕/菜粕：

USDA种植面积报告超预期利多，不过报告中也提到，8月份可能会对这份数据有所修改，部分州的种植数据没有计算在内。当前美国干旱天气逐渐严重，存在炒作预期。但国内现阶段供应偏宽松，且目前市场较为担忧美国经济下行的影响，大宗商品逐渐转势，结合宏观，操作上建议等待企稳后顺势做多，等待7月12日USDA报告指引。

玉米：

玉米目前基本已经出售完毕，市场供应压力较大，玉米和下游淀粉库存都处于同期高位，使得下游开机率保持低位，导致玉米有所累库。需求端，生猪价格止跌反弹，后续随着养殖利润的从负转正，对玉米的需求或将增加。天气方面，极端天气增加，对全球谷物的生长存在潜在影响。USDA种植面积显示第二季度玉米种植8992万英亩，高于3月份的8949万英亩，也超过市场预期的8969.3万英亩。季度库存为43.5亿蒲，同比增长6%，高于市场预期的43.3亿蒲。操作上建议观望为主。

白糖：

国际方面：巴西新榨季压榨逐步进入高峰，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况，前期乙醇相较于糖的溢价已经出现扭转，巴西糖厂或将转为更倾向于制糖，后期仍需持续关注国际原油、巴西雷亚尔兑美元的汇率以及巴西国内的能源政策；另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西前期下调制糖比的利多影响，我们认为原糖短期缺乏上行的动能，或将继续维持震荡偏弱的走势。国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，但随着去库期来临叠加疫情影响逐步消退，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。主要观点：目前郑糖主力合约大幅低于配额外进口成本，并且已经贴水于现货，整体处于估值低位，但因近期宏观风险加剧，包括原油在内的国际大宗商品动荡，建议暂时观望。

鸡蛋：

供应端，6月份全国蛋鸡存栏环比继续回升，已接近去年同期水平，根据前期补栏量推算预计7月全国蛋鸡存栏将继续维持小幅上升的趋势，但由于夏季蛋鸡产蛋率下降，实际供应增量或将有限；需求端，南方目前处于梅雨季节，多雨高温的天气不利于鸡蛋的保存与运输，下游采货积极性不高，整体库存水平偏低，预计鸡蛋现货短期仍将维持震荡偏弱的走势。不过随着近期蛋价走弱，蛋鸡养殖利润转差，叠加饲料成本仍处高位，养殖端补栏偏谨慎，这或将导致后期新开产能再度下降，另外8-9月将迎来中秋国庆节前备货旺季，预计蛋价将在7月中上旬开始触底回升，盘面后期或将跟随现货出现反弹，不过值得注意的是目前鸡蛋09合约目前较现货仍有升水，叠加9月合约交割接货的时间在中秋后，对多头不利，谨防在进入交割月前被打至贴水的可能性,策略建议JD08-09正套。

生猪：

受生猪出栏量持续下降叠加养殖端压栏惜售的影响，生猪期现货价格近期加速上涨，目前全行业已全面实现扭亏为盈，但值得注意的是，目前并不是猪肉的需求旺季，下游对高猪价的承接力度较弱，尤其是到了夏季，市场对肥猪的需求转弱，并且由于天气原因夏季育肥猪的死淘率会上升，若压栏情绪松动，前期压栏以及二次育肥的生猪集中出栏，或将带动猪价从高位回落，但是从中长期看，未来几个月生猪出栏量仍处于下降趋势中，8、9月份之后国内将逐步进入猪肉消费旺季，猪价大概率仍继续维持偏强走势，操作上建议前期多单持有者可逢高适当止盈，无持仓者建议暂时观望，等待盘面回调择机做多。

苹果：

当前苹果盘面影响因素有新果产量预期、旧果价格走势及早熟果价格走势三方面。新果方面，减产为客观事实，盘面存支撑，新果方面后面主要关注天气；旧果方面，剩余库存压力不大，加上今年中秋节（9月10日）提前以及新果供应能力降低，市场对后期存有一定乐观预期，近期三级果价格略有起色，对市场心态有所提振。另外今年时令水果小年，价格相对偏高，苹果价格存在一定支撑，但当前时令水果大量替代下旧果短期难以转势；早熟果方面，目前早熟果价格普遍同比较高，对市场心理有一定支撑，后期关注嘎啦上市情况。综合来说，新果减产客观事实下，盘面在8500-8700存在较强支撑，而旧果虽有一些转好但仍处在季节性弱势，短期难以扭转，加上新果暂无有效天气题材，盘面向上大幅驱动能力相对不足，短期预计仍以宽幅震荡为主。关注8500-8700支撑。近期套袋数据将出，谨慎参与。

红枣

目前产区红枣落果情况略显分化，部分缺水及管理不佳的枣园落果明显，部分枣农表示今年坐果情况明显好于去年，整体长势未出现较大影响。但目前新枣生理落果期还未结束，预计还有10天左右，且是逐步进入落果高峰，整体预期仍有不确定性。还需要继续关注。策略上暂且观望，根据具体情况顺势操作。

花生

目前油脂基本盘偏弱，基本面天气近期无显著利多，预期支撑有所转弱， 向上缺乏有效利多，而受到成本支撑及减种预期支撑向下空间小。短期基本面无显著变化，油脂偏弱情况下花生盘面震荡为主。后期关注天气及减种面积的兑现。中长期来看，在整体油脂板块趋弱的趋势下，前期市场乐观预期已经大打折扣，且当前价格处于历史价格中中等偏上水平，后期上行空间有限；如果新作减种不及预期，天气方面无太大波动，消费无显著提振后期仍有承压压力。

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期市有风险，投资需谨慎。