中国公司治理研究院院长李维安：聚焦公司治理四大新趋势，优秀公司治理能直接收获“治理溢价”

财联社7月15日讯，由财联社发起的2022上市公司治理论坛暨年度治理奖颁奖仪式于今日下午在线召开。南开大学讲席教授、中国公司治理研究院院长李维安在论坛上做主题演讲。

李维安表示，公司治理是我国国家治理体系改革的先行者和基础，而作为公司治理中的一环，上市公司治理尤为关键。结合公司治理新趋势，他指出了目前中国上市公司公司治理中，值得关注的四个新趋势。

首先是绿色治理，即大家耳熟能详的ESG。对于目前我国上市公司在国际ESG评级系统中评分被低估、导致融资成本相对较高的情况，李维安指出主要问题出在相关内容披露还可以进一步加强，以及对于ESG评级标准的理解和实践上，还存在差距。对此，他指出，目前迫切需要做的，是不能仅停留在绿色管理层面，还需要上升到绿色治理层面：“绿色治理（ESG）是一体的”，是重视环境和社会责任的治理

此外，问题还在于数据治理，其核心问题是数据的社会化与数据持有者、平台公司盈利化之间的矛盾。李维安举了大数据杀熟的例子，他认为，公众隐私保护和反垄断、数据资产的关联交易等问题都是利益关系的治理层面，只有这些迫切的问题得到解决，才能引导和规划顶层设计技术层面的治理问题。

而新冠疫情也是对于上市公司的应急治理体系和社会能力有效性的一次检验，其中暴露出来的不足需要改进。包括企业从常态转到应急，或从应急转到常态中，都是最大的决策，决定一个企业的命运。

李维安表示，大量的实证和实践研究或现实说明，公司治理搞得好的公司，投资者会给予一个较高的估值，而这高出的部分就是所谓的治理溢价。必须认识到，搞评价的意义，实际上是倡导一个通过公司治理的改善，提升、创造公司价值的最大化。

最后，李维安指出，公司治理要在理论和实践上同时得到提升，这样才能面对和解决公司治理出现的新趋势和新问题。

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以下为李维安教授的演讲实录：

尊敬的各位嘉宾，朋友们：

大家好！

很高兴受邀参加财联社2022上市公司治理论坛，本次论坛的召开应该说是恰逢其时。特别是在前段抗疫情的中心上海，召开具有特殊的意义。我看到背板的两个词是解构·谋远，实际上提示了论坛的目的，就是要解构公司治理发展的新趋势、新问题，从而才有可能谋划上市公司的长远发展。上市公司是我国众多公司治理的关键，而我国公司治理又是我国国家治理体系改革的先行者和基础，所以此次论坛的召开有非常重要的意义。

我认为当前有几个重要的公司治理新趋势需要关注。

第一是绿色治理问题，也就是我们讲的ESG。伴随着ESG等责任投资倡议的推广，绿色从一种口号逐渐演变成一种公司治理的理念和价值判断标准。特别是在新冠疫情背景下，这种契合可持续发展社会的内在要求的趋势就更加明显。但是现在有一个问题，就是在国际上几乎所有的大型融资项目都要求有ESG评级的背景下，而我们国家的上市公司普遍在国际上的评级系统中，ESG评级得分存在被低估的问题，这就导致了我们的融资等成本相对较高。

这里存在两个方面问题，一个是我们有的公司说，我们很多内容实际上都做了，做的也挺好，但是你没有披露出来，人家没法给你评，也没法认可。第二个就是我们对ESG标准的理解以及ESG方面的实践上还存在差距。在这种大背景下， 2018年修改的《中国上市公司治理准则》，提出上市公司要按照ESG披露，但在逐渐落实中。国务院国资委最近要求央企上市公司到2023年全部要披露 ESG报告。最近新成立的中国上市公司协会学术顾问委员会，专门成立了ESG研究组。

由此，我们迫切的需要在绿色发展理念下，绿色管理、绿色行政、绿色生产、绿色供应链、绿色金融等大发展的背景下，不能仅停留在绿色管理层面，还需要上升到绿色治理层面，也就是ESG层面。但是在ESG中，我们不能只做E（环境）。如果只重视环境，把S(社会责任)、G（治理）忽略，往往会出现绿色的行业存在黑色企业，或者说是洗绿或者伪绿行为。绿色治理（ESG）是一体的，什么是绿色治理？就是重视环境和社会责任的治理。我们的公司治理现在从G已经走到了S社会责任，又进一步走到了E，重视环境、绿色，所以我们的社会责任报告由原来的自愿披露，现在要上升到ESG报告，而且全世界许多国家都要求逐渐强制披露了。

第二是数字治理问题。数据已经成为了基本的市场要素，像资本、劳动一样，并且建立了要素市场。那么由此带来了很多问题，它的根源是我们现在数据治理虽然谈的比较多，但是还只是停留在技术治理的层面，像算法治理、规则、数据的技术层面等，迫切需要上升到利益层面的治理。

比如大数据杀熟，这种规则的制定就应该董事会来制定或控制，要上升到董事会层面。在这个规则下，才有数据要素和技术层面的算法治理等问题。另一个方面，是我们要看到数据治理的最主要的核心问题，就是数据的社会化与数据持有者、平台公司盈利化之间的矛盾。由此带来国家安全问题，公众隐私保护和反垄断、数据资产的关联交易等问题，这些层面都是利益关系的治理层面，所以这些问题需要迫切的解决，才能引导和规划顶层设计技术层面的治理问题。

第三是应急治理问题。SARS之后，我们国家开始重视应急管理，自上而下建立了应急管理部门，应急管理的体系化、规范化、法制化得到了很大的发展。这次新冠疫情是对我国应急社会治理体系和社会能力有效性的一次检验。也就是说，这次疫情我们显示了面对重大突发事件应急治理的优势，也暴露出了诸多的不足。

所以这次新冠疫情以后，从SARS时期的应急管理上升到应急治理层面，包括企业从常态转到应急，或从应急转到常态中，都是最大的决策，决定一个企业的命运。在这种背景下，不能停留在应急管理层面，但是同时也不能把应急治理的问题常态化，这样经济和企业承受的成本太高。

第四是治理溢价问题。我们这次论坛就要对公司治理进行评价和颁奖。大家要认识到这不仅仅是一个简单的颁奖，因为公司治理评价是世界公司治理发展的一个趋势，也就是说从治理规则到治理的执行、监管和有效性，而有效性的就要靠评价。这个评价不是为了评价而评价，因为我们也做了20多年中国公司治理的评价，大量的实证和实践研究或现实说明，公司治理搞得好的公司，投资者会给予一个较高的估值，高出的这一部分就是治理溢价。这个证明非常重要，这说明我们搞好公司治理不是外在强加的，而是内生的。因为上市公司追求的是价值最大化，而公司治理也能带来价值创造，这一部分就是治理溢价。现在我们通过公司治理评价和治理指数已经显示出来了，我们要认识到搞评价，实际上是倡导一个通过公司治理的改善，提升、创造公司价值的最大化，这是它的意义所在。

我向大家汇报一下，公司治理不仅在业界得到发展，在学界几十年间也逐渐从一个问题研究到一个学科领域，现在再到一个二级学科。最大的标志就是我们的MBA教育、EMBA教育当中已经确定把公司治理作为核心课程，在本科教育中也有越来越多的专业确定为国家质量标准要求的公司治理核心课程。比如我所在的工商管理学科，就把公司治理确定为核心课程即必修课。所以我们在公司治理的教育中，要在理论和实践上同时得到提升，这样才能面对和解决我们许多公司治理出现的新趋势和新问题。

最后，我衷心的向所有获奖的公司和获奖者提前表示祝贺，向参会的各位嘉宾、代表和听众表示感谢。祝上市公司治理论坛及年度奖项发布圆满成功，谢谢。