债市收盘|期现货疲弱未改，跨节需求显现，部分资金价格小幅回升

财联社4月28日讯（编辑 张鈨），尽管资金面供给整体宽松，但因跨节需求显现影响，今日七天和半月期资金利率有所反弹，周四债市继续维持疲弱态势，银行间主要利率债收益率全线上行，国债期货全线收跌。此外，国常会决议出台多项稳增长政策，使得市场宽信用预期再次上升。

二级市场方面，银行间主要利率债收益率全线上行，截止16:30，10年期国债活跃券220003收益率上行0.74bp报2.8499%，10年期国开活跃券220205收益率上行0.85bp报3.071%。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.06%。

数据来源：Tradingview

中央结算公司中债研发中心的王琼在《债券》杂志上最新撰文称，债券收益率可能呈现区间震荡走势。一季度，在经济下行压力渐显、宏观政策“以稳为主，托底发力”的双重因素作用下，中债10年期国债收益率以2.78%为中枢震荡运行。预计二季度中债10年期国债收益率虽有内生性的下行动力，但存在诸多掣肘和变数，预计将维持2.65%～2.9%的宽幅区间震荡态势。

一级市场方面，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5502%、2.5628%、2.4415%、3.136%，全场倍数分别为3.44、2.88、5.52、2.98，边际倍数分别为1.24、3.24、20、1.98。

信用债方面，地产债走势分化涨跌不一，“20龙控01”涨50%报53.550，“19世茂01”涨近10%报43.900，“18龙控05”和“21融创01”涨超7%分别报41.499和44.500，“20世茂G3”涨超5%报49.990，“15合景02”涨超3%报73.330；“19龙控01”跌超8%报42.000，“21碧地03”跌超6%报77.003，“21番雅01”跌超5%报69.990，“15世茂02”和“15远洋02”跌超3%报42.200和93.960。

宏观新闻方面，国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。

中航证券最新研报认为，近期包含基建、房地产、消费和外贸的全方位的稳增长政策密集出台，稳增长持续加码，有望重塑市场信心，助力国内疫情缓和之后尽快形成市场经济预期的底部。

跨节资金需求开始显现 部分品种价格小幅回升

周四，银行间资金面继续维持平稳宽松，跨节需求开始显现，部分品种价格有所回升。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行0.2bp报1.301%，7天期上行13.7bp报1.88%，14天期上行8.6bp报1.975%，1个月期下行1.2bp报2.142%。

开源证券最新研报认为，资金面宽松未必会带来债牛，市场对货币政策的预期才是决定债市的关键。基于过去四轮资金面宽松时期债市的表现，可以看出资金市场的宽松并不一定会对债市形成实质性利好。短期的流动性过量充裕难以持续，货币宽松约束较强，稳增长组合仍为“宽信用+宽财政+宽地产”。尽管近期收益率曲线有所平坦化，但是依然处于历史上相对陡峭的水平，其认为债市存在平坦化上行的可能性。天风固收认为，就当前情况看，货币政策或许不会特别快启动正常化，短端利率有稳定的基础，但要奢望更低的水平也比较难。货币政策有宽松的空间，至少降息还是有可能。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月28日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。今日100亿元逆回购到期。

民生证券最新研报称，预计5月资金面在总量上仍维持合理充裕的状态。对于债市而言，有利的一面是当前货币政策宽松窗口仍未关闭；不利影响因素或在于，稳增长诉求之下各项政策加码，疫情明确拐点后宽信用进程提速，政策形成合力，且信用和经济恢复得到确认，对应货币政策将回归常态化，也将对市场以及资金面产生冲击。当前宏观图景显然较为复杂，或许2020年的疫情后经济、信用以及政策形态并无法简单对比，但在当前流动性合理充裕的情况下，债市票息策略更占优。